伊藤 健の視点-英中銀の利上げピークを分析
伊藤 健の視点-英中銀の利上げピークを分析
- ゴールドマンサックス：英中銀の利率はピークに達した可能性がある
ゴールドマンサックスは、インフレが予想よりも低下し、投資家が英中銀の今週の利上げの期待を下げた後、英国の利率はピークに達した可能性があると述べています。経済学者のイブラヒム・クアドリとスヴェン・ヤリ・スターンは、8月の消費者物価指数が6.7%に下落したことは予想外であり、意味深い低下であったと指摘。昨日まで、経済学者たちの調査では、英中銀が再び0.25%の利上げを行うとほぼ一致して予想されていましたが、その可能性は現在50%に低下しています。しかしアナリストは、賃金の上昇が中央銀行を懸念させ、さらなる緊縮策を取る原因となる可能性があるとも述べていますが、これは、政策立案者が今月の利上げがこのサイクルの最後のものであるという強いシグナルとともに行われる可能性が高いとの見解を示しています。
- ゴールドマンサックス：次の12ヶ月のブレント原油価格の予想を100ドル/バレルに上方修正、以前は93ドル/バレルであった
ゴールドマンサックスは、次の12ヶ月のブレント原油価格の予想を100ドル/バレルに上方修正し、以前は93ドル/バレルだったと述べています。現在、サウジアラビアが2024年の第2四半期から段階的に追加の100万バレル/日の生産削減措置を解除するとの仮定のもと、他の8ヶ国と共同で実施される170万バレル/日の生産削減措置は来年も完全に実施されると予想されています。ゴールドマンサックスは、原油価格の上昇の大半はすでに過ぎ去っており、ブレント原油が来年、105ドル/バレルを超えることはあまりありません。
- UBS：次の12ヶ月間、原油価格は100ドルを持続的に超えることはないと予測
ブレント原油の先物価格は95ドル/バレルに達しており、これは2022年11月以来の最高レベルです。UBSの経済学者は、「基本的には、原油価格が次の12ヶ月間、100ドル/バレルを持続的に超えることはないと予測しています。なぜなら、これにより米国の石油生産者が生産量を増やし、来年の需要増加を抑える可能性があるからです。しかし、強固な基本的要因が、ブレント原油を現在のレベル、すなわち90-100ドル/バレルの範囲でサポートし続けるでしょう。また、年末のターゲットは95ドル/バレルのままである」と述べています。
- HSBC：英国のコアインフレは商品の需要の減速を反映する可能性がある
HSBCの上級経済学者、ヘイルは、英国の8月のコアインフレ率が顕著に弱まり、7月の6.9%から6.2%に下がったことにはいくつかの説明があると述べています。彼によれば、これは、大流行中やその後に特に人気のあった商品やサービスへの需要の圧力が緩和された結果である可能性があり、家具や食品のインフレが下がり、ホテルの価格が下がって大流行後の休暇ブームが次第に減退していることを反映しています。彼は、今年の夏の悪天候がホテルの価格に打撃を与えた可能性があり、英国の各産業で昨年の公益事業価格の上昇が急速に減少した可能性もあると述べています。しかし、彼は警告しており、労働費の圧力は依然として大きく、インフレ率は英中銀の2%の目標に低下することはできないとしています。
- ブラックロック：中国の株式には超過配分の価値がある
今年以来、A株市場は継続的な変動を続けていますが、ブラックロックファンドの最高投資責任者である陸文杰は、現在の中国株式市場の評価は、世界市場と比べて低いと見ており、今後、より多くのポジティブな要因が現れると、A株は大きな弾力を持って上昇する可能性があると述べています。より長期的な視点から見ると、ブラックロックファンドは、中国経済の回復に自信を持っており、現在の中国株式には超過配分の価値があると考えています。
- キャピタルエコノミクス：FRBは経済予測で過度に強気である可能性がある
キャピタルエコノミクスのPaul Ashworthは、「FRB、『高い利率が長期間続く』と私たちに信じさせようとしています。将来数年間の利上げ予測が合理的であると示すために、彼らは自らの経済予測を大幅に上方修正しなければならない」と報告しています。彼は、次の12ヶ月間の経済成長がそれほど強力になるかどうかに疑問を呈しており、より可能性の高い結果は、穏やかな景気後退または景気後退に近い状態であると述べています。
- キャピタルエコノミクス：英国のインフレが低下しても、英中銀が利上げする可能性はある
キャピタルエコノミクスの英国チーフエコノミスト、Paul Dalesは、全体的なインフレ率とサービス業のインフレ率が両方とも予想外に低下したことは、英中銀が利率を5.25%から5.5%に上げることを阻止するには十分でない可能性があるとの報告書で述べています。彼は、賃金の成長が中央銀行の予測を上回っているため、利上げが最も可能性が高いとし、利率がピークに達したリスクが増加しているとも述べています。実際、労働市場の減速、経済活動の弱まり、コアインフレの低下とともに、これは、今週の利上げがこのサイクルの最後の利上げである可能性があることを示していると述べています。
本日のFOMC会合の前に、ドルは近年の高値に近づき続けています。三菱UFJ銀行の経済学者は、ドルの展望について議論しています。「私たちは、FRBがタカ派の立場を保持し、今年の後半に再び利上げする選択肢を保持し、同時に2024年の利下げの回数を減少させることを予想しています」と述べています。ドルの主なリスクは、FRBが今年の最後の利上げ計画をキャンセルし、パウエルが利上げサイクルが終了したことを示すより強力な信号を出すことにあると述べています。
- バンク・オブ・アメリカ：英国の利率はピークに近づいており、2025年まで利下げの可能性は低い
バンク・オブ・アメリカのアナリストは、英中銀は、8月のインフレデータが予想を下回った後、今週最終的に0.25%の利上げを行う可能性があるが、2025年まで利下げの可能性は低いとの報告書で述べています。BOAのアナリストは、英国のインフレが上昇を続け、英中銀を強制して利率を高く維持すると予測しています。彼らは、「私たちの見解では、英国は他の先進国よりも持続的なインフレの問題が深刻であるため、英国は長期間、高い政策利率を維持しなければならない」と述べています。
ANZ銀行のシニア商品ストラテジストであるDaniel Hynesは、原油価格は上昇を続け、年末までに100ドル/バレルを突破する可能性があると述べています。Hynesは、「基本的な側面を見ると、市場の緊張状態は続くと見られ、現在の上昇は供給要因によって推進されるだけでなく、需要面、少なくとも市場の期待も改善している」と述べています。Hynesは、市場の勢いが強く、OPECは石油政策を再確認する決意を示しており、需要も非常に強いと指摘。FRBや他の中央銀行が利上げを停止する場合、それは動きを提供し、原油価格を3桁に押し上げるのを助ける可能性があると述べています。
JPモルガンは、原油価格の上昇の勢いはもう終わったかもしれないと述べています。8月末以来、ブレント原油の価格は大幅に上昇し、最近では95ドル/バレルのレベルで推移しています。これは、サウジアラビアの生産削減により市場が緊張しているためです。しかし、JPモルガンのグローバル商品戦略責任者、カナワは、アジアの需要の回復が終盤に差し掛かっており、現在の価格レベルでは需要が弱まる可能性があり、さらなる価格上昇の余地は限られていると述べています。JPモルガンは、年末のブレント原油価格のターゲットを変更せず、86ドル/バレルのまま維持しています。
JPモルガンのCEO、ジェイミー・ダイモンは、FRB、持続的なインフレに対抗するために、今後数ヶ月間、基準利率をさらに上げる必要があるかもしれないと述べています。FRB利上げを開始するのが遅く、不十分に準備されていたため、過去18ヶ月の急速な利上げは「キャッチアップ」に過ぎないと述べています。彼の発言の直後、FRB利率決定を発表し、そのまま維持することを決定しました。「彼らが今よりもっと高いレベルに達することが高い確率である」とダイモンは述べ、「私が言っているのは、今から4ヶ月、6ヶ月後、インフレ率が4%に達し、さまざまな理由で低下しないことです。私たちの経済は非常に強力ですが、今日と明日を混同しないでください。他の事は明日の問題であり、それが現在の経済にどのように影響するかは待ってみるしかありません。」と述べています。
- JPモルガン：日本銀行は来年半ばにマイナス金利とYCCを廃止する、日経平均は新たな高みを目指す
JPモルガンの日本株式の主席ストラテジスト、Rie Nishiharaは、日本銀行の収益率曲線制御（YCC）とマイナス金利政策は、2024年半ばに廃止される可能性があると述べ、日本の株式市場は、政府が賃金を上げる努力によって継続的に上昇すると予測しています。政府は10月に最低賃金を史上最高の水準に引き上げ、2030年代半ばまでにさらに50%引き上げる計画を持っています。このような努力を考慮に入れると、JPモルガンは、日本銀行が政策の正常化に向かい、来年初めにYCCを廃止し、2024年半ばにマイナス金利を廃止すると予測しています。日本がインフレーションからインフレへとさらに移行するにつれて、30年以上の新高値を記録している日経平均は、今年末か来年半ばに35,000～36,000ポイントに達する可能性があると予測しています。
- ING：サービス業のインフレが変動していることを考慮し、英国のインフレデータを慎重に見るべき
INGグループの経済学者であるスミスは、英国のサービス業のインフレ率が7.4%から8月の6.8%に下がったことは、英中銀の7.2%の予測を大きく下回っているとの報告書で述べています。しかし、サービス業のインフレの低下は、航空券とバケーションパッケージの価格の低下に主に起因しており、これらの価格の低下は8月には非常に異例であると述べています。これは、一連のインフレデータが低下していることを示していますが、スミスは、インフレの状況を評価する際には、このようなデータを慎重に解釈する必要があると警告しています。彼は、「8月のインフレの低下は、一時的なものである可能性が高い。特に、航空券とバケーションパッケージの価格が通常のように上昇した場合はそうである。」と述べています。
伊藤健の視点から見た外国為替と暗号通貨取引の分析
伊藤健の視点から見た外国為替と暗号通貨取引の分析
現在、暗号通貨や外国為替を取引することは、一攫千金のチャンスのように聞こえます。しかし初心者の場合、どちらの取引を選ぶか迷うことが多いでしょう。暗号通貨取引は、外国為替取引と同じように、通貨取引に関連しているとよく言われていますが、両者の間にはキーとなる違いも存在します。
外国為替取引は規模が大きく、成熟していますが、暗号通貨取引は市場に比較的新しいものです。暗号通貨取引には中間業者は不要で、外国為替取引は通常、中間業者やブローカー、そして各取引ステップで手数料を徴収する機関を含むものです。
ビットコインが登場して以来、取引市場は変わりました。暗号通貨トレーダーの成功は、デジタル通貨の購入と取引に大きな注目を集めました。この記事では、投資家がどのような取引タイプを選び、始めるべきかを指南します。
この2つの取引手段を比較し、ユーザーが最適な選択をするための前提として、まずはこれらの取引タイプについて簡単に紹介します。
外国為替市場
外国為替市場は、世界最大の取引市場です。週5日、24時間オープンしており、毎日の取引額は約5兆ドルです。外国為替市場は、銀行、企業、金融機関、個人投資家、そして取引や利益を追求するための通貨交換を行うすべての機関を含んでいます。
外国為替市場に影響を与える要因は多岐にわたり、GDP、インフレーション、失業率などの具体的な要因が含まれることがあります。
このため、トレーダーは経済カレンダーを使用して、市場に影響を与える可能性のある情報や経済イベントを追跡します。
暗号通貨市場
暗号通貨市場は、2009年にビットコインが登場してから誕生しました。暗号通貨取引所の開設や様々なアルトコインの登場により、大きなデジタル資産取引のエコシステムが急速に形成されました。しかし、暗号市場はまだ新しいものであり（約14年）、週7日、24時間オープンしています。
現在の暗号通貨市場の日次取引額は約1000億ドルです。暗号通貨取引所の取引規制は、地域によって異なる暗号通貨に関連する法律によって異なります。
一般的に、暗号市場は、世界的な経済イベントや伝統的な金融市場の影響を受けにくいです。トレーダーはニュース報道にはあまり注目せず、チャートや分析により注目しています。
外国為替と暗号通貨の違い
外国為替取引は通常、ブローカーを介して行われます。投資家は市場に直接アクセスできるアカウントを持つことができますが、そのアカウントは厳格に監督されます。そのため、多くのトレーダーや投資家にとって、ブローカーを介して取引する方が便利ですが、ブローカーは一定の手数料を取ることがあります。どれだけの手数料がかかるかは、選択する取引ペア、関与する実際の機関、現在の市場状況など、さまざまな要因によって異なります。
暗号通貨は通常、取引所で購入されます。取引所は仲介者として機能し、そこから利益を得ます。ブローカーとは異なり、取引所は購入と販売の単一の機関として機能して、通常固定の取引レートを持っています。交渉の必要がなく、取引所の条件に従うだけなので、これはユーザーにとって手続きを簡素化するものになります。
伝統的な通貨や法定通貨は、資産や他の通貨にリンクされることもあれば、リンクされないこともありますが、それらは政府や中央銀行の監督下にあります。世界の通貨の価値は、その国が生産する商品や、他の世界の参加者との競争におけるその国のパフォーマンスによって決まります。
一方、暗号通貨は14年前には存在しなかったもので、特定の国や銀行とはリンクされていません。他の資産にリンクされることもありますが、ほとんどの通貨はリンクされていません。それらは、その有用性と投機的な信念の組み合わせによって価値を得ています。デジタル通貨はそれぞれ異なる用途を持っており、異なる暗号通貨は異なるプロジェクトに関連しています。
どの市場が投資家に最適か？
2つの市場について理解した後、皆さんは次に、どちらを選ぶべきかと考えることでしょう。外国為替取引は、より深い基盤と明確な監督を持っています。一方、暗号通貨は新しい市場であり、リスクが伴います。したがって、外国為替取引を選ぶか、暗号通貨を選ぶかに関係なく、各取引にはそれぞれのリスクとリターンがあり、その良い側面と悪い側面があることを理解する必要があります。
人々は、外国為替が長い歴史を持っているため、より保護されており、安定しており、より監督されていると言うかもしれません。しかし、暗号通貨取引は、外国為替よりも高いリターンをもたらす可能性があります。両市場には共通点もあります。例えば、両方とも電子通貨取引の形態であり、取引を行うためには、インターネットに接続されたコンピュータデバイスが必要です。
暗号通貨は限られた資産であり、これが人々にとって魅力的であり、需要も高いです。暗号通貨取引は匿名であり、これにより市場はすべての人々に開かれています。
暗号通貨取引の他のメリットを見てみましょう。
· 匿名性
· 高い成長の潜在力
· 高いリターン
· 低いエントリー障壁
· 低コスト
· 低取引コスト
· 徐々に主流社会に受け入れられている
両市場の規模、構造、行動は異なります。暗号市場のボラティリティと外国為替市場の流動性は、トレーダーが両市場で異なる取引戦略を使用する必要があることを示しています。どちらの市場があなたに最適かは、あなた自身の判断にかかっています。
暗号通貨市場が急成長しているため、多くの外国為替トレーダーは暗号通貨取引に転向しています。したがって、暗号通貨を取引するか、外国為替を取引するかの決定は、投資家の利益目標、資金の規模、リスク許容度によって異なるでしょう。
伊藤 健：投資視点の整理
伊藤 健：投資視点の整理
1. ゴールドマンサックス：英中銀の利率はピークに達した可能性がある
ゴールドマンサックスは、インフレが予想よりも低下し、投資家が英中銀の今週の利上げの期待を下げた後、英国の利率はピークに達した可能性があると述べています。経済学者のイブラヒム・クアドリとスヴェン・ヤリ・スターンは、8月の消費者物価指数が6.7%に下落したことは予想外であり、意味深い低下であったと指摘。昨日まで、経済学者たちの調査では、英中銀が再び0.25%の利上げを行うとほぼ一致して予想されていましたが、その可能性は現在50%に低下しています。しかしアナリストは、賃金の上昇が中央銀行を懸念させ、さらなる緊縮策を取る原因となる可能性があるとも述べていますが、これは、政策立案者が今月の利上げがこのサイクルの最後のものであるという強いシグナルとともに行われる可能性が高いとの見解を示しています。
2. ゴールドマンサックス：次の12ヶ月のブレント原油価格の予想を100ドル/バレルに上方修正、以前は93ドル/バレルであった
ゴールドマンサックスは、次の12ヶ月のブレント原油価格の予想を100ドル/バレルに上方修正し、以前は93ドル/バレルだったと述べています。現在、サウジアラビアが2024年の第2四半期から段階的に追加の100万バレル/日の生産削減措置を解除するとの仮定のもと、他の8ヶ国と共同で実施される170万バレル/日の生産削減措置は来年も完全に実施されると予想されています。ゴールドマンサックスは、原油価格の上昇の大半はすでに過ぎ去っており、ブレント原油が来年、105ドル/バレルを超えることはあまりありません。
3. UBS：次の12ヶ月間、原油価格は100ドルを持続的に超えることはないと予測
ブレント原油の先物価格は95ドル/バレルに達しており、これは2022年11月以来の最高レベルです。UBSの経済学者は、「基本的には、原油価格が次の12ヶ月間、100ドル/バレルを持続的に超えることはないと予測しています。なぜなら、これにより米国の石油生産者が生産量を増やし、来年の需要増加を抑える可能性があるからです。しかし、強固な基本的要因が、ブレント原油を現在のレベル、すなわち90-100ドル/バレルの範囲でサポートし続けるでしょう。また、年末のターゲットは95ドル/バレルのままである」と述べています。
4. HSBC：英国のコアインフレは商品の需要の減速を反映する可能性がある
HSBCの上級経済学者、ヘイルは、英国の8月のコアインフレ率が顕著に弱まり、7月の6.9%から6.2%に下がったことにはいくつかの説明があると述べています。彼によれば、これは、大流行中やその後に特に人気のあった商品やサービスへの需要の圧力が緩和された結果である可能性があり、家具や食品のインフレが下がり、ホテルの価格が下がって大流行後の休暇ブームが次第に減退していることを反映しています。彼は、今年の夏の悪天候がホテルの価格に打撃を与えた可能性があり、英国の各産業で昨年の公益事業価格の上昇が急速に減少した可能性もあると述べています。しかし、彼は警告しており、労働費の圧力は依然として大きく、インフレ率は英中銀の2%の目標に低下することはできないとしています。
5. ブラックロック：中国の株式には超過配分の価値がある
今年以来、A株市場は継続的な変動を続けていますが、ブラックロックファンドの最高投資責任者である陸文杰は、現在の中国株式市場の評価は、世界市場と比べて低いと見ており、今後、より多くのポジティブな要因が現れると、A株は大きな弾力を持って上昇する可能性があると述べています。より長期的な視点から見ると、ブラックロックファンドは、中国経済の回復に自信を持っており、現在の中国株式には超過配分の価値があると考えています。
6. キャピタルエコノミクス：FRBは経済予測で過度に強気である可能性がある
キャピタルエコノミクスのPaul Ashworthは、「FRB、『高い利率が長期間続く』と私たちに信じさせようとしています。将来数年間の利上げ予測が合理的であると示すために、彼らは自らの経済予測を大幅に上方修正しなければならない」と報告しています。彼は、次の12ヶ月間の経済成長がそれほど強力になるかどうかに疑問を呈しており、より可能性の高い結果は、穏やかな景気後退または景気後退に近い状態であると述べています。
7. キャピタルエコノミクス：英国のインフレが低下しても、英中銀が利上げする可能性はある
キャピタルエコノミクスの英国チーフエコノミスト、Paul Dalesは、全体的なインフレ率とサービス業のインフレ率が両方とも予想外に低下したことは、英中銀が利率を5.25%から5.5%に上げることを阻止するには十分でない可能性があるとの報告書で述べています。彼は、賃金の成長が中央銀行の予測を上回っているため、利上げが最も可能性が高いとし、利率がピークに達したリスクが増加しているとも述べています。実際、労働市場の減速、経済活動の弱まり、コアインフレの低下とともに、これは、今週の利上げがこのサイクルの最後の利上げである可能性があることを示していると述べています。
8. 三菱UFJ：ドルの主なリスクは、FRBが最後の利上げ計画をキャンセルするかどうかにかかっている
本日のFOMC会合の前に、ドルは近年の高値に近づき続けています。三菱UFJ銀行の経済学者は、ドルの展望について議論しています。「私たちは、FRBがタカ派の立場を保持し、今年の後半に再び利上げする選択肢を保持し、同時に2024年の利下げの回数を減少させることを予想しています」と述べています。ドルの主なリスクは、FRBが今年の最後の利上げ計画をキャンセルし、パウエルが利上げサイクルが終了したことを示すより強力な信号を出すことにあると述べています。
9. バンク・オブ・アメリカ：英国の利率はピークに近づいており、2025年まで利下げの可能性は低い
バンク・オブ・アメリカのアナリストは、英中銀は、8月のインフレデータが予想を下回った後、今週最終的に0.25%の利上げを行う可能性があるが、2025年まで利下げの可能性は低いとの報告書で述べています。BOAのアナリストは、英国のインフレが上昇を続け、英中銀を強制して利率を高く維持すると予測しています。彼らは、「私たちの見解では、英国は他の先進国よりも持続的なインフレの問題が深刻であるため、英国は長期間、高い政策利率を維持しなければならない」と述べています。
ANZ銀行のシニア商品ストラテジストであるDaniel Hynesは、原油価格は上昇を続け、年末までに100ドル/バレルを突破する可能性があると述べています。Hynesは、「基本的な側面を見ると、市場の緊張状態は続くと見られ、現在の上昇は供給要因によって推進されるだけでなく、需要面、少なくとも市場の期待も改善している」と述べています。Hynesは、市場の勢いが強く、OPECは石油政策を再確認する決意を示しており、需要も非常に強いと指摘。FRBや他の中央銀行が利上げを停止する場合、それは動きを提供し、原油価格を3桁に押し上げるのを助ける可能性があると述べています。
11. JPモルガン：原油価格の上昇の勢いはピークに達した可能性がある
JPモルガンは、原油価格の上昇の勢いはもう終わったかもしれないと述べています。8月末以来、ブレント原油の価格は大幅に上昇し、最近では95ドル/バレルのレベルで推移しています。これは、サウジアラビアの生産削減により市場が緊張しているためです。しかし、JPモルガンのグローバル商品戦略責任者、カナワは、アジアの需要の回復が終盤に差し掛かっており、現在の価格レベルでは需要が弱まる可能性があり、さらなる価格上昇の余地は限られていると述べています。JPモルガンは、年末のブレント原油価格のターゲットを変更せず、86ドル/バレルのまま維持しています。
12. JPモルガン：FRB、粘性のあるインフレに対抗するためにさらに利上げを行う必要があるかもしれない
JPモルガンのCEO、ジェイミー・ダイモンは、FRB、持続的なインフレに対抗するために、今後数ヶ月間、基準利率をさらに上げる必要があるかもしれないと述べています。FRB利上げを開始するのが遅く、不十分に準備されていたため、過去18ヶ月の急速な利上げは「キャッチアップ」に過ぎないと述べています。彼の発言の直後、FRB利率決定を発表し、そのまま維持することを決定しました。「彼らが今よりもっと高いレベルに達することが高い確率である」とダイモンは述べ、「私が言っているのは、今から4ヶ月、6ヶ月後、インフレ率が4%に達し、さまざまな理由で低下しないことです。私たちの経済は非常に強力ですが、今日と明日を混同しないでください。他の事は明日の問題であり、それが現在の経済にどのように影響するかは待ってみるしかありません。」と述べています。
13. JPモルガン：日本銀行は来年半ばにマイナス金利とYCCを廃止する、日経平均は新たな高みを目指す
JPモルガンの日本株式の主席ストラテジスト、Rie Nishiharaは、日本銀行の収益率曲線制御（YCC）とマイナス金利政策は、2024年半ばに廃止される可能性があると述べ、日本の株式市場は、政府が賃金を上げる努力によって継続的に上昇すると予測しています。政府は10月に最低賃金を史上最高の水準に引き上げ、2030年代半ばまでにさらに50%引き上げる計画を持っています。このような努力を考慮に入れると、JPモルガンは、日本銀行が政策の正常化に向かい、来年初めにYCCを廃止し、2024年半ばにマイナス金利を廃止すると予測しています。日本がインフレーションからインフレへとさらに移行するにつれて、30年以上の新高値を記録している日経平均は、今年末か来年半ばに35,000～36,000ポイントに達する可能性があると予測しています。
14. ING：サービス業のインフレが変動していることを考慮し、英国のインフレデータを慎重に見るべき
INGグループの経済学者であるスミスは、英国のサービス業のインフレ率が7.4%から8月の6.8%に下がったことは、英中銀の7.2%の予測を大きく下回っているとの報告書で述べています。しかし、サービス業のインフレの低下は、航空券とバケーションパッケージの価格の低下に主に起因しており、これらの価格の低下は8月には非常に異例であると述べています。これは、一連のインフレデータが低下していることを示していますが、スミスは、インフレの状況を評価する際には、このようなデータを慎重に解釈する必要があると警告しています。彼は、「8月のインフレの低下は、一時的なものである可能性が高い。特に、航空券とバケーションパッケージの価格が通常のように上昇した場合はそうである。」と述べています。
